报告要点动力煤：本周大秦线检修开始，预计短期以稳为主电厂：本周秦港Q5500环比上涨8元/吨，一方面港口库存结构性紧缺，非电企业对低硫低水煤需求较好支撑煤价，另一方面大秦线检修叠加电路故障导致港口调入下降，贸易商挺价意愿较强，整体来看煤价有涨但成交量未大幅提升。
4月以来下游用电需求较好，六大电厂日耗约66万吨，与过去2年同期基本持平，往后看短期部分电厂机组检修叠加来水较好水电发力，日耗预计维持震荡，长协充足且库存高位下电厂对市场煤采购难大幅提升。港口：大秦线检修叠加电路故障下港口调入下滑，本周北方四港调入量1005.3万吨，环比下降54.3万吨，预计随着供电故障恢复且唐呼及朔黄线发力下北方港口调入会小幅回升。
下游采购意愿不高下港口吞吐环比下降100.9万吨至998万吨，港口库存微增。
坑口：港口煤价回升带动主产地煤价企稳。往后看：电厂日耗震荡且库存高位下对市场煤采购需求难增，供需两弱下煤价提涨动力不足，但考虑港口库存结构性紧缺，煤价回调压力不大，短期仍震荡为主，关注日耗及大秦线检修情况。
焦煤焦炭：焦炭短期偏稳运行，高价低硫焦煤资源回调压力仍存钢铁：本周建筑钢材供应延续上行态势，产能利用率再次提升。当前主要钢厂周度供应已超去年高点，预计后续增量空间或有限。需求端表现仍好，钢材去化顺畅，本周建筑钢材总库存去化幅度继续扩大。供给增量有限而需求表现仍好，叠加高于预期的社融表现，预计短期钢价仍有支撑。焦炭：持续创新高的全产业链库存依旧是焦价最大的压制点，港口库存问题表现更为突出，部分港口开始施行疏港政策。钢厂开工与盈利提升为焦企带来一定利好，但对焦价提振能力有限。主产地焦企亏损面较大，对再次降价容忍度有限，预计短期焦价仍以稳为主，方向性变动仍需观测下游开工与盈利情况，以及产业链焦炭库存变动。焦煤：焦企持续亏损下压力向成本端转嫁意愿仍强，对原料端采购控制进货，而供给端山西介休等地煤矿相继复查，主产地矿上库存有所积累，前期高价低硫资源价格继续回调，预计短期煤价仍呈弱势。
投资建议社融高于预期，关注板块估值修复。本周煤炭指数下跌1.47%，跑赢万得全A指数0.53个百分点。1、大秦线检修影响港口调入，但淡季需求与沿海电厂高库存难改，动力煤短期以稳为主；2、钢企开工盈利双升改善黑色链盈利，但产业链高库存仍需持续关注；3、高于预期的社融数据或提振黑色行情；4、建议关注：中国神华、陕西煤业、兖州煤业(600188)、淮北矿业、潞安环能(601699)、山西焦化(600740)等。
